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开工旺季将至 沪锌谨慎看多

www.91jinshu.com   2019-02-11  来源:广州期货  黎俊

春节假期期间,伦因库存极低且且注销仓单占比较高而走强。春节假期结束后,企业将陆续开工,锌市下游将迎来季节性开工旺季,需求端有望回暖,而且境内外库存均处于低位,利好锌价,但国际宏观氛围并未明显回暖。在消费旺季即将来临,宏观氛围尚不确定的情况下,沪锌或呈现震荡偏强的走势。

政策因素令冶炼厂难以充分释放产能

2019年1月,北方锌精矿加工费为6275.00元/吨,较上月上涨958.33元/吨。2018年同期北方锌精矿加工费均值为3500.00元/吨。南方锌精矿加工费为5550.00元/吨,较上月上涨830.00元/吨。2018年同期南方锌精矿加工费均值为3225.00元/吨。进口锌精矿加工费为205.00美元/吨,较上月上涨48.33美元/吨。2018年进口锌精矿加工费均值为15.00美元/吨。本月进口锌精矿加工费均值处于5年同期的最高位。境内外加工费明显高于去年同期,表明锌精矿供应增加明显,利空锌价。另外,锌精矿加工费上涨,令冶炼厂利润水平明显改善。据估算,精炼锌冶炼厂利润为2930.89元/吨,较上月上涨628.84元/吨。2018年同期镀锌厂利润均值为1278.36元/吨。虽然练场利润明显改观,但环保检查依然严格,炼厂产能短期难以充分释放。根据国家统计局的数据,2018年12月,我国精炼锌产量为50.9万吨,同比下降1.70%,同比增速比去年下降9.00个百分点。1-12月,我国精炼锌累计产量为568.1万吨,同比下降8.67%,累计同比增速比去年同期下降7.82个百分点。从数据可以看出,虽然锌精矿的供应已经逐步充足,但由于环保政策等其它因素的影响,国内精炼锌的产量并未出现明显的增加,短期来看,利好锌价。

境内外库存偏低,或对锌价有所支撑

截至2月1日,LME锌库存为113425吨,去年同期库存为172575吨。当前库存处于5年同期的最低位。LME锌注销仓单为55825吨,注销仓单占比为49.22%,占比较高,表明外盘库存还有下降的可能。国内库存也处于低位。截至2月1日,上期所库存小计为46931吨,去年同期库存小计为94769吨。期货库存为3339吨。去年同期期货库存为13589吨。另外,2018年12月份镀锌板库存为38.19万吨,处于5年同期低点。综合来看,境内外库存依然处于低位,将对锌价有所支撑。

年后开工旺季将至,但国际宏观氛围依然不稳定

节前政府出台一系列基建刺激计划,在春节假期结束后,下游行业将逐步进入开工旺季,锌市场需求有望回暖。但值得注意的是,国际宏观氛围依然不稳定。2月2日,美正式暂停履行《中导条约》义务,开始启动退约程序。随后俄罗斯也暂停履行《中导条约》义务。另外市场对美国经济见顶的预期亦在逐步增强。国际宏观局势难言稳定,将对锌价造成利空影响。

综上所述,虽然国际宏观局势依然风起云涌,但消费旺季即将来临,将提振锌价,在基本面回暖和外盘的提振下,沪锌或将呈现震荡偏强的走势,运行区间22000-23000。建议关注宏观消息对锌价造成的影响。

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