行业新闻 | 2026年稀缺铂需求激增，势将再次供不应求

文章来源：The  Standard | 翻译：世界铂金投资协会 

铂在世界许多国家被归类为关键矿产

随着2026年伊始特朗普政府干预委内瑞拉，我们可以自信地说，地缘政治不确定性的加剧可能会继续推动投资者转向硬资产，特别是贵金属。

这是过去18个月推动贵金属价格大幅上涨这一主题的延续。最初由黄金主导——这是一种长期的价值储存手段和法定货币的替代品——随后蔓延至白银、铂和钯。尽管从高位回落，但在2025年单年，黄金上涨了65%，白银上涨了148%，铂上涨了127%，钯上涨了78%。

这些价格上涨背后的驱动力，是经济不确定性导致的向硬资产转移（避险），以及国际上减少对美元依赖的努力，再加上铂本身强劲的供需基本面。

黄金受益于央行的买入，央行黄金持有量自1990年代以来首次超过美债持有量。此外，许多知名资产管理公司公开表示，他们计划将高达20%的投资资本配置给黄金；如果大家都进行这种转换，黄金根本不够分，这推动了向其他贵金属的蔓延效应。

在这股向硬资产转移的浪潮背后，是对美元作为首选储备资产长期生存能力的担忧。黄金是最像货币的替代选择，且不受单一政府控制。对美元的担忧是一个长期趋势的一部分，部分由金砖国家的利益驱动，现在又因特朗普总统推动的贸易和经济政策议程，以及他对美联储独立性的攻击而加剧。

除了贸易动态外，作为资产的铂也受益于强劲的基本面。它在地质上很稀缺，可用性比黄金低100倍，比白银稀有30倍。矿山供应高度集中，全球产量的70%来自南非，11%来自俄罗斯。因此，地缘政治会对铂市场动态产生重大影响。

除去首饰需求和投资需求，铂的大部分终端用途本质上具有高度战略性，且没有可行的替代品。这意味着铂在世界许多国家被归类为关键矿产。

此外，约60%的铂终端用途致力于降低能源需求和有害排放。展望2030年代，使用铂催化剂的氢能经济是全球脱碳努力的关键部分，预计将成为未来铂需求增长的主要驱动力。

在供需方面，持续的供应短缺意味着铂市场正处于严重市场短缺的第三年。预计2026年市场将更加平衡，但这并不能补充过去三年发生的库存消耗。因此，预计铂市场将保持极度紧张。

回到贸易动态，这与短缺一起，是铂价上涨的主要因素。全球有三个国际金属交易中心：伦敦、纽约和上海。在正常市场条件下，金属在伦敦和纽约之间的流动相对不受限制，而由于中国的出口限制（中国是全球最大的铂消费国），进入上海的贸易往往主要是单向的。

特朗普总统的贸易政策导致了巨大的市场扭曲。铂可能面临进口关税的风险导致金属大量流入美国，芝商所（CME）保税仓库目前持有的铂库存相当于全球总需求的8%，而年初这一比例为3%。对此的一种看法是，美国铂终端用户一直在潜在关税出台前将金属转回国内，而这些金属现在大部分被困在美国。

这造成了伦敦场外交易（OTC）市场的金属短缺，而随着11月中国推出新的铂期货和期权合约，来自中国的需求增长进一步加剧了这种短缺。

展望2026年，铂的基本供需基本面看起来将保持吸引力，白宫似乎可能会维持贸易和地缘政治紧张局势，这可能是为了转移国内问题的注意力。此外，美国经济面临的挑战可能导致进一步降息，这对美元是不利的；在美元疲软的环境下，所有大宗商品价格往往都会上涨。

虽然这些因素总体上对铂价有利，但也值得注意的是，涨势本质上有些过猛，一段时间的盘整对市场来说可能是有益的。

爱德华·斯特克（Edward Sterck）是世界铂金投资协会的研究总监。（来源：The Standard 翻译：世界铂金投资协会）