2月初黄金价格曾涨破1,950美元/盎司，之后持续走弱，月底跌至1,804美元/盎司的低点。3月初金价曾短暂回升， 但本周鲍威尔在国会作证时的鹰派表态导致金价再度回落，撰写本报告之时（8日）交投于1,815美元/盎司一线。
如前面部分所述，导致金价大幅回落的最主要因素是美国经济数据（包括1月份的非农就业数据和之后发布的 零售销量数据）强劲强化了继续加息的预期。
重要的是，鲍威尔在国会作证时的最新表态已使下次加息50个基点（之前市场预期仅会加息25个基点）的可 能性加大。目前联邦基金利率期货显示在3月份会议上美联储加息50个基点的概率已达70%，这令金价承压。
尽管截至本报告时CFTC（美国商品期货交易委员会）数据仍未恢复，但我们认为由于名义利率和实际利率都 处于高位，机构投资者的黄金买入量应受影响。除利率因素外，金价跌破重要心理关口可能也导致多头减仓 和新空头仓增加。
不过也应看到，与其他一些贵金属相比，黄金价格颇具韧性。全球央行对黄金的需求强劲为金价提供了良好 支撑，使其下行幅度受限。我们认为这是在美联储立场日趋鹰派导致机构投资者减持黄金的环境下，金价仍 未跌破1,800美元/盎司关口的关键原因。
展望未来，鉴于投资者更为确信利率将在更长时间内保持在更高水平，2023年内也不大可能降息，未来数月 间金价可能会承压下行。因此我们仍维持下列研判不变：总体上看未来几个月间金价整体或将走弱
主要实物黄金市场状况：
在中国市场，3月初举行的香港国际珠宝展反响热烈，超过2500家参展商和6万多名买家参展。来自中 国大陆和其他地区的访客踊跃参展，反映出疫情三年期间遭压抑的需求正在释放。
随着金价回落推动需求复苏，2月份印度黄金市场也有所回暖。印度消费者正赶在本月后期婚礼季节 到来前购买黄金，因此国内市场金价折价从2月初的逾30美元/盎司大幅收窄至4美元/盎司。
在中东地区，因2022年全年黄金进口量已达379吨后，2023年1月份进口量月增幅继续创出新高，达83 吨，土耳其政府采取了干预措施，在2月中旬后实施新法规，以减缓进口，从而遏制抑制贸易逆差扩 大。以美元和土耳其里拉结算的国内金价溢价幅度曾分别飙升至20-25美元/盎司和40美元/盎司左右， 目前回落至10-15美元/盎司和20美元/盎司。
就西方市场的现状而言，近期我们赴意大利实地调研发现业界人士都对黄金首饰加工产量前景持乐观 预期。据报道，在1月后期举行的维琴察珠宝展上参会者情绪高涨。业界人士大多预期所有细分市场 和地区的需求都将保持强劲，但也有部分人指出意大利对香港的金饰出口疲软。
2月份纽蒙特公司和巴里克黄金公司都公布了上一财年的业绩，各自的归属黄金产量分别约为600万和410万 盎司。纽蒙特公司2023年的产量指引约为600万盎司，旗下Boddington矿山和 Ahafo矿山为重要产量贡献者。 巴里克公司2023年的产量指引为440万盎司，其中不包括Porgera金矿的产量，原因是矿山生产重启的时间 尚不确定。
价格预测风险因素：在上行风险方面，欧洲和其他主要市场的经济陷入滞胀或将推高金价。在下行风险方 面，如果货币政策紧缩力度大于预期，则可能引发导致投资者大规模抛售黄金。
