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中信建投:二季度铜、金价格大致分两步走

放大字体  缩小字体 中信建投    编辑部  2025-04-02
中信建投研报指出,1月初涨价行情启动以来,铜、金各自攀至历史极高位置,然铜金比却降至历史偏低水平,如何理解?铜、金共同定价两条宏观线索,即关税博弈不确定性以及美国流动性转宽松,这是铜金共涨原因。只不过铜的供给不如去年紧张,而年初黄金背后的避险属性较强,故铜金比不如历史往期水平。二季度铜、金价格大致分两步走。抢出口减弱之后,“囤货”逻辑弱化,铜和金价格短期或有调整压力。随后全球关税浪潮持续演绎,铜和金联动性减弱,关注避险需求扩容对金价尚存支撑。金价偏复杂,关键在于未来避险属性走势,可分两种情景分析。情景一,关税博弈温和收敛。黄金避险需求(尤其北美地区)降温。情景二,关税博弈加剧。黄金避险属性抬升,金价仍有上涨驱动力。
 
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