锂电企业库存回补

自去年四季度以来，电池企业库存得以回补。

根据行业数据，2024年12月和2025年1月，国内电池产量分别达到了124.5GWh和107.8GWh，相比于去年同期分别增长了60.2%和65.3%。

在销量端，2024年12月和2025年1月，国内电池销量分别为126.6GWh和80.4GWh，相比于去年同期分别增长了40.5%和40.8%。

相比于去年同期，可以看出电池企业产量增速明显快于销量增速，也表明，在2024到2025年的锂电旺季到淡季的转换节点，电池企业库存回补的情绪高于往期。

这一点在锂电材料价格方面也得以验证。

自去年四季度以来，锂电材料价格就陆续出现反弹，其中六氟磷酸锂价格反弹幅度超过10%，磷酸铁锂价格反弹幅度达到5%左右，铜箔、负极材料价格也接连反弹。

材料价格反弹的背后既是对过去一年材料企业挺价情绪的释放，也由于电池企业库存回补带来的动能提升。

材料价格反弹与电池企业的库存回补正形成一组上升循环。

根据高工产业研究院（GGII）分析，受价格战缓解，产能出清，盈利修复等多重因素影响下，2025年上半年，部分前期超跌的材料价格或出现进一步抬升。

电池企业的库存回补带动了上游材料价格，而材料价格的上涨也会提升电池企业备库存的意愿。

不过，不论是库存的回调，还是产业链价格的抬升，其上升的动能都基于下游动力、储能等核心市场的增长需求。

整体来看，2025年下游动储市场有望继续维系在20-30%的市场增长区间，相比于2022-2023年的大起大落，行业已经有了更加稳定的预期。回到库存与材料价格，在行业稳定预期下，其波动变化也将大幅收窄。

另外一个视角来看，库存是反映电池企业市场策略和行业景气度的核心指标。库存水位的变化，也会直接影响企业的经营利润。

过去两年产业下行周期中，电池企业库存持续贬值，减库存也成为了电池企业的核心策略之一。

但是经过近两年的产业调节与行业稳增长的市场预期，电池企业正逐渐扭转过去库存紧平衡策略。不仅是从产业链价格，更是从电池企业的市场策略，也正预示着，历时近两年的产业下行周期正在结束。