5月份，不锈钢价格先下跌后上涨，截止月末，不锈钢现货价格13195.71元/吨，较月初下跌0.09%，同比下跌4.08%。上游镍，5月份整体走势较强，截止月末，现货镍报价143583.33元/吨，较月初上涨9.69%，同比下跌25.74%。
宏观面
美国4月份CPI同比增长3.4%，4月核心CPI环比增速从3月份0.4%下降至0.3%，为6个月首次下降，持平预期的0.3%，这项数据使得市场对美联储9月降息的预期增强。此外，国内房地产政策相对积极，杭州、西安取消限购，国家层面发布重磅支撑政策，降低首付比、取消房地利率下限、下调公积金贷款利率等措施，进一步推动了有色金属的上涨。但5月下旬，美联储最新公布的会议纪要传递出偏鹰的态度，暗示未来加息的可能性依然存在，这导致美元指数强势反弹，令有色价格承压。
镍基本面
供应面
全球第四大镍生产国新喀里多尼亚发生动乱，当地镍湿法中间品冶炼项目被迫停产，矿山的正常运作也受到一定的影响，存在几乎停产的现象。此外，印尼镍矿审批不及预期，目前印尼镍矿RKAB三年审批配额量为2.176亿湿吨，共计通过数量占总申请数量比重约为26.21%，印尼镍矿流通资源较紧缺。镍铁可流通资源偏紧，这些消息面因素叠加，助推镍价创七个月新高。国内、印尼仍有电积镍项目投产，纯镍产量将延续高增长，镍供应过剩预期不变，全球库存延续累库。预计4月产量将进一步增至2.59万吨，环比增长4%。部分电镍厂家仍处在产量增长阶段。与此同时，3月减产的厂家预计将在4月恢复生产，新投入的镍板产量也处于逐步增长状态。
LME镍库存小幅上涨
据上图所示，5月，LME镍库存小幅上涨，截止月末，LME镍库存83730吨，较月初上涨6.63%，较年初上涨30.51%。
需求端：合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求非常好，企业逢低采买。不锈钢厂5月复产。电镀需求表现偏稳。新能源三元5月排产下滑。
不锈钢基本面
5月份至今，不锈钢市场跌后反弹。五一假期过后，不锈钢市场补货进度不及预期，市场库存有一定累积，随后在期货盘面逐步下滑影响下，不锈钢市场价格跟随趋弱调整。中旬及之后在普 京访 华和地缘冲突频起影响下，有色金属市场整体趋强为主，原料镍跟随连续上涨，带动不锈钢市场探涨意愿。虽然价格的上涨带动部分终端接货，但整体仍以刚需接货为主，高位成交受阻，行情承压有所上升。
供应端：国内4月钢厂减产不及预期，5月预期复产。据Mysteel统计，2024年4月国内43家不锈钢厂300系粗钢产量168.32万吨，月环比增加0.45万吨，月环比增加0.27%，同比增加18.35%；5月300系排产176.7万吨，月环比增加4.98%，同比增加9.75%。印尼方面，青山和德龙3月产量42.50万吨，4月34.47万吨，5月预期39万吨。
截止月末，不锈钢库存合计106.86吨，较上周下跌3.7%，其中，冷热轧库存都下跌。
需求端：淡季背景下游的消费需求端表现清淡，按需采购。市场的库存重新垒增，货源并不紧张，并且钢厂周内持续分货，库存整体消化较缓慢，商家采购较为谨慎。当前现货流通资源较为充足，规格较为齐全，库存尚可，当前下游的销售压力仍存。
综上所述，矿端的扰动对镍价起到了一定的支撑作用，但缺乏新变量的推动，助涨力度有限。海外宏观预期的反复，加上有色板块的整体压力，使得镍价短期内承受压力。预计6月份镍价震荡偏弱运行为主。
而对不锈钢而言，5月份及之后，在不锈钢生产利润再度萎缩的情况下，市场供应量存在一定减量预期，但随着传统消费淡季的影响增强，需求端也呈减量预期，进入6月份，考虑到随着突发消息的影响逐步消散，后续美国对华电动汽车、医疗用品、太阳能产品等加税的消息或对需求端形成偏利空拖累，增加6月份不锈钢行业承压的可能性。预计6月不锈钢价格震荡偏弱运行。
