2023年锌市大事记

欧美硅谷银行等多家银行爆雷，对金融市场产生重大影响，企业融资成本提升，对全球经济恢复利空影响，对锌市利空。

国际货币基金组织（IMF）下调全球经济增长预期，2023年预期从2.9%降至2.8%。2024年温和上升至3%，仍较前期预测下调了0.1个百分点。全球经济恢复不及预期，对锌市利空。

美联储多次加息：通胀高企，利率已达到2016年来最高利率，2023年基准利率维持达5.25%-5.50%。宏观经济不及预期，锌市需求疲软，锌价利空。

欧洲央行连续第十次会议加息，以应对通胀，欧洲央行将存款利率从3.75%提高到4%，创下历史新高。经济疲软，锌市利空。

国内促消费举措陆续出台和落地，中国消费提振按下“快进键”。我国2023年四季度增发1万亿元国债。2024年国债发行规模预计将超过9万亿元。山西、河北、海南、江苏四地一季度合计拟发行地方债2206.58亿元。国债及地方债规模扩大，对经济复苏利好，对锌市利好。

TARA等全球多家锌矿企业停产减产，2023年锌矿供给减少，锌冶炼成本上涨，对锌价形成上涨支撑。

云南罗平锌电全资子公司普定县向荣矿业有限公司芦茅林铅锌矿停产。云南罗平锌电的子公司宏泰矿业玉合铅锌矿恢复生产。国内锌矿供给总体稳定，较海外市场锌矿供给相对宽松。

美英制裁俄罗斯金属，将锌列为限制对象。俄罗斯矿业巨头Sviblov成为最新被列入“黑名单”的商业人士。其正在开发全球最大锌矿之一的公司Ozernoye受到制裁影响，Ozernoye矿山产量预计可占到全球产量的4%。制裁短期推高锌价，但长期来说，对全球锌市供给影响有限。

美联储降息情绪预期积极，2023年基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变利率收官。经济预期回暖，对锌市利好。

受上述原因影响，2023年锌价先跌后涨。2024年锌价走势如何？有主要受那些因素影响？

锌产业链行情

从锌产业链结构图可以看出：电解锌上游主要有锌矿石及锌精矿等，下游产品有镀锌板、锌合金、锌盐及电池等；而锌终端消费行业主要集中在基建、房地产、汽车及家电行业等。

下面我们分别从锌市供需各层面分别对2024年锌价有何影响？

锌市供给

国内锌精矿供给

从锌精矿加工费走势图可以看出：2023年锌精矿加工费未能延续2022年涨势，2023年锌精矿加工费震荡下跌。锌精矿加工费下降，锌精矿供给紧缩，锌精矿产量下降。2024年锌精矿加工费延续跌势，但锌精矿加工费降至历史低位，2024年锌精矿加工费下跌空间有限，锌精矿产量预计上涨，2024年国内锌市供给预期恢复。

据海关总署发布数据显示，锌矿砂及其精矿进口量逐年上涨，国内锌精矿供给增加，国内锌市供给充足，对锌价利空。

国内锌产量

据中国国家统计据发布数据显示：2021年以来锌累计产量稳步上涨，锌市供给稳定增长。2023年锌产量合计715.2万吨，同比上涨7.1%。国内锌市供给充足依旧，24年锌市供给预期稳步上涨。

海外锌矿供给

据不完全统计，2023年锌市减产停产有：1、TARA因高成本造成亏损减产10万金属吨；2、纽蒙特Newmont因罢工减产20万金属吨；3、葡萄牙Almina旗下的Aljustrel铅锌矿停产，合计减产10万金属吨；4、托克因运营成本增加关闭旗下Myra Falls polymetallic 铅锌铜矿；5、澳大利亚矿业公司Aeris Resources运营的捷豹(Jaquar)锌矿停产；6、澳大利亚奥罗拉金属公司进入破产管理程序，旗下四座矿山都处于保养和维护状态；7、秘鲁矿企Volcan经营的islay矿也于7月中旬暂停运营；8、因金属价格下跌和生产成本上升，Nyrstar公司决定关闭位于田纳西州的其中一座锌矿Middle Tennessee（包括Gordonsville和Cumberland两座地下锌矿），预计将影响4-5万吨的锌矿产量，而其旗下的冶炼厂Clarksville将从其他地方购买锌矿，其冶炼产量将维持计划生产。2023年锌矿减产停产不断，影响锌市供给。

2024年全球锌矿主要新增投产有：俄罗斯15万吨的Ozernoye矿原计划2024年1月产出，但因2023年11月突发火灾，预计投产时间将延后；加拿大Ivanhoe Mines将重启刚果Kipushi锌矿，预计2024年Q3投产；秘鲁南方铜业旗下布埃纳维斯塔矿山从2022年Q4推迟到2024年Q1投产；Polymetals旗下澳大利亚Endea vor银锌铅矿重启，2024年下半年投产；Adriatic Metals旗下波斯尼亚的Vares银矿继续释放产量，主要贡献欧洲市场。加拿大铜业表示，可能会重启Trevali Mining的生产；嘉能可正在采取措施计划2024年一季度重新启动旗下Nordenham锌治炼厂；俄罗斯铜业旗下的电解锌治炼厂Verkhny Ufalei计划于2024年第三季度开业，预计每年可生产12万吨金属锌。成本压力下，海外锌矿减停产增多，2024年新增锌矿达成预期不容乐观，2024年锌矿供给大概率紧缩。

锌市终端需求

房地产市场有望筑底企稳

据国家统计局发布数据显示，2023年房屋施工面积同比大幅下降，国内房地产市场对锌市利空。2024年宏观政策继续发力稳经济，中央加杠杆、央行降准降息均有一定空间，“先立后破”的政策基调也给房地产政策带来了更强的优化预期，同时随着“三大工程”配套政策落实及项目建设落地，，2024年房地产市场有望逐步实现筑底企稳。2024年房地产市场对锌市有一定利好，但利好支撑有限。

汽车销量稳步增长

据中国汽车工业协会统计分析，2023年12月，乘用车销售279.2万辆，环比增长7.2%，同比增长23.3%。2023年，乘用车共销售2606.3万辆，同比增长10.6%。2023年我国汽车产销量创纪录增长，2024年预期稳步增长，对锌市利好。

宏观经济回暖

美联储降息情绪预期积极，2023年基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变利率收官。2024年预期4次降息。国内促消费举措陆续出台和落地，我国2023年四季度增发1万亿元国债。2024年国债发行规模预计将超过9万亿元。山西、河北、海南、江苏四地2024年一季度合计拟发行地方债2206.58亿元。国债及地方债规模扩大并陆续落地，刺激经济复苏。国际及国内均为刺激经济回暖利好，2024年宏观经济大概率回暖，对锌市行情利好。

2023年锌价重心下移 2024年锌价或触底反弹