Arm重启IPO！

来源：中国电子报、电子信息产业网  张依依

近期，与软银集团上季度财报一同公布的，还有旗下芯片设计子公司Arm的业绩成绩单。根据Arm发布的第三财季（截至2022年12月底）最新财报，Arm上季度总营收达7.46亿美元，同比增长28%，调整后EBITDA （税息折旧及摊销前利润） 为4.5亿美元，调整后EBITDA利润率超过50%。Arm也因此成为软银集团下为数不多取得业绩增长的公司。

相比于第三财季净亏损7834.15亿日元（约合59.28亿美元）的软银，Arm的业绩表现显得格外亮眼。为推动Arm重新上市以获得更多资金，软银财务长后藤芳光称，软银的目标是在2023财年（截至2024年3月底）前让Arm上市。

Arm上市，拯救软银的最大寄托？

曾因英国政局动荡而遭到叫停的“芯片业史上最重要IPO”，这几天又传来了重启的消息。谈及有关Arm上市的具体事宜，后藤芳光透露：“准备工作正在进行中，我们将看看市场状况如何。”Arm首席执行官Rene Haas 在接受采访时也坦言：“我们正在竭尽所能，致力于在今年实现这一目标。”

积极推动Arm上市，软银集团的急切心情其实不难理解。翻开软银集团最新发布的财报，一连串的亏损数字显得有些暗淡。财报显示，由于软银“愿景基金”业务受到科技市场低迷的影响，软银第三财季净亏损7834.15亿日元（约合59.28亿美元），而上年同期净利润为290.48亿日元（约合2.22亿美元）。第三财季，软银愿景基金投资亏损达到7303.6亿日元（约合55.78亿美元）。这主要是因为，软银投资组合初创公司继续面临利率上涨和全球经济前景恶化的挑战。整体而言，软银愿景基金部门第三财季亏损6600日亿元（约合50.4亿美元），连续第四个季度出现亏损。

经历了未能将Arm出售给英伟达的失败交易，以及连续第四个季度出现亏损，如今再次推动Arm上市，或许成为了软银集团实现自救的最大寄托。

作为全球知名芯片架构企业和芯片IP核供应商，Arm交上来的亮眼业绩成绩单，确实给了软银集团提振财务水平的信心与底气。Arm公布的2022年第三财季财报显示，Arm单季度营收7.46亿美元，同比增28%。其中，合作伙伴采用Arm架构芯片的出货量达到80亿颗，创下单季新高，推动Arm架构芯片累计出货量超过2500亿颗。

根据记者了解，Arm用IP授权的商业模式，将芯片设计方案转让给其他公司，收取一次性技术授权费用和版税提成。在业务模式上，Arm可与多家芯片厂商签署授权协议，获得一次性授权费收入，此外，芯片授权客户每销售一枚芯片，Arm也可获取抽成收益（权利金）。

“Arm这种共享、合作的开放授权模式，极大地降低了自身的研发成本和研发风险。它以风险共担、利益共享的模式，形成了一个以Arm为核心的生态圈，使得低成本创新成为可能。”一位在Arm任职的业内人士告诉记者。

用较低的成本实现更高价值的创新，Arm的授权许可营收成为自身业绩增长的重要支柱。根据Arm发布的最新财报，第三财季Arm授权许可业务营收达3亿美元，同比增长65%。Arm还与四家重要客户签订了长期战略合作协议，权利金营收达到4.46亿美元，同比增长12%。

记者还从Arm方面了解到，Arm的业绩增长主要得益于市场对Arm架构服务器技术及汽车芯片的强劲需求，而高端智能手机和云服务器应用市场对Arm v9架构的技术需求也在持续看涨。据悉，Arm所有目标细分市场均实现两位数或三位数的强劲营收增长，涵盖汽车、消费电子、基础设施及物联网。

上市计划仍面临不确定因素

软银集团积极推动ArmIPO进程，一方面是为了提升自身财政状况、控制债务水平，解决眼下业绩的“燃眉之急”。创道投资咨询总经理步日欣对记者表示，软银集团目前在力推Arm上市，主要还是因为自身财务状况太差，希望通过Arm上市来提升自身资产价值。

另一方面，软银集团也预见了上市之后，事关Arm发展的种种利好。步日欣表示，从Arm的角度来讲，Arm通过上市，可以募集更多资金，扩充智能手机产品线以外的业务，以减轻对单一行业的依赖，加强业绩平稳性。Arm此前推进业务多元化，在芯片中整合了更多新技术，使得公司可以更稳健地应对全球智能手机市场下滑。

“Arm作为平台公司，上市能够加快自身发展，有助于加大研发投入，进行扩展布局。”芯谋研究分析师张亚对记者表示，当前Arm在汽车、数据中心等关键领域持续发力，需要大量资金支持。据悉，Arm近年来不断进行研发投入，达到每年8.87亿美元左右，约占Arm公司总收入的32%。

尽管软银集团及Arm公司均在积极推动ArmIPO进程，但Arm的上市计划其实还面临着一些不确定因素。

首先要考虑国际形势的复杂性。此前，因英国政府层面出现一些变动，再叠加全球经济低迷和科技股暴跌等不利因素，软银集团不得不暂停Arm的上市计划。另外，全球股市疲软也有可能让Arm的上市计划再次推迟。

Redex Research分析师Kirk Boodry就在一份报告中写道：“全球股市疲软仍然是软银集团的主要风险。如果旗下Arm的上市计划再大幅推迟，或对软银集团造成不利影响。”

其次是上市地点与时机的多重考量。英国伦敦交易所一直被批评为对快速增长的公司没有吸引力，因此考虑到市场规模、投资者数量和更高的估值，美国纳斯达克无疑是软银集团创始人孙正义心中最为理想的上市地点。

2022年6月，孙正义在软银第42届股东大会上直接表示，Arm的大部分客户在美国硅谷，因此Arm很可能选择在美国纳斯达克上市。不过，由于英美市场对于Arm的上市地点竞争激烈，在2022年末与英国首相苏纳克、Arm首席执行官Rene Haas的视频会谈中，孙正义并未排除双重上市的可能性，即Arm有可能在英美两国两个不同的证券交易所挂牌上市。但根据记者了解，Arm若选择双重上市，就需要面临成本及监管压力，这同样可能成为ArmIPO进程中的阻碍之一。

在软银集团财报发布会上，软银集团相关负责人也表示，Arm的上市地点目前仍然没有明确，纳斯达克、纽交所或是伦敦证券交易所都是Arm潜在的上市地点。

最后是能否如愿获得Arm目标估值。孙正义曾在接受媒体采访时表示，以Arm至少600亿美元的目标估值IPO，对于提振软银的财务状况非常重要。但根据记者了解，英伟达此前欲以400亿美元价格收购Arm。按照主流芯片公司市盈率估计，Arm的估值规模或在400亿美元左右，因此Arm能否如愿获得如此超预期的估值IPO，目前来看仍然存疑。