行业新闻 | 超越黄金与白银：利用铂金与钯金期货开创交易新契机

黄金和白银交易者必须洞悉货币政策、通胀数据和避险需求的细微变化。在黄金（GC）和白银（SI）合约之外，交易者或许会发现，探索整个贵金属市场的全部潜力，是极具价值的。铂金（PL）和钯金（PA）期货提供了独特且引人入胜的前景，其驱动因素往往与黄金和白银的主要驱动因素不相关。其独特的基本面主要由工业需求和特定的供给侧因素驱动，能提供强大的分散投资效益，并为创造超额回报（alpha）开辟新途径。本文将探讨铂金和钯金的独特前景，并检视那些使其成为贵金属领域中寻求分散投资者重要选项的因素。

铂金（PL）：价值与绿色转型的策略性投资

相对于黄金，铂金当前的定价呈现出偏离其历史区间的异常现象。大约 10 年前，该比率跌破平价（意即黄金价格超越铂金），此后便一路攀升。尽管该比率已从今年稍早记录到的 3.5 倍天价水平回落（意即需要 3.5 盎司的铂金才能购买 1 盎司的黄金），但 2.5 倍的比率仍处于其历史区间的绝对高点。

这已引起分析长期价值机会的市场观察家注意。但这个题材远不止于一个简单的估值指标。

主要经济驱动因素与近期价格走势

工业应用的“主力”： 与黄金不同，超过 60% 的铂金需求来自工业应用（其中汽车产业占该数字的一半）。其主要用途是柴油引擎的汽车催化剂。这种与全球汽车生产和排放标准的直接关联，使其得以跳脱黄金甚至白银（在较小程度上）所受到的货币和投资因素驱动，从而提供分散投资的效益。

钯金替代的“题材”： 由于钯金价格多年来一直异常高昂，汽车制造商正积极增加铂金在汽油引擎催化剂中的使用。这是一个正在加速的结构性需求转变，可能为铂金价格提供持续的顺风。

氢能经济的“催化剂”： 这可能是铂金最令人振奋的长期前景。铂金是质子交换膜（PEM）电解槽（用于制造绿氢）和氢燃料电池（用于驱动车辆）的关键组件。随着全球对去碳化和绿色能源的推动力加速，对氢能经济的投资可能会显著增加。这不仅将铂金定位为一种工业金属，更使其成为关键的“绿色”技术推动者。价格走势对此领域的消息也日益敏感。

供应“集中”： 全球约 70% 的铂金开采自南非，造成了集中的供应风险。该地区任何运营中断、劳工罢工或能源挑战，都可能对价格产生立即且重大的影响，从而提供潜在的交易催化剂。

我们的铂金期货的潜在投资组合应用

分析“历史”关系： 投资者可以检视贵金属市场中各种金属之间的历史关系。黄金/铂金（GC/PL）价差为交易者提供了一种方式，让他们可以针对这种已偏离历史常态的关系可能正常化而建立观点。

掌握“绿色”转型题材： PL 期货和期权为寻求直接参与蓬勃发展的氢能经济的市场参与者，提供了一个具备流动性的工具。对于那些希望针对此长期主题进行布局的人士，可以评估如长天期看涨期权等工具的资本效率。

深度“流动性”： 我们的铂金期货合约是全球公认的基准，为机构交易者提供高效执行所需的深度流动性和紧密价差。

钯金（PA）：汽车需求与地缘政治风险下的高波动性投资

如果说铂金的题材围绕着价值，那么钯金的题材就是动能和供给动态。过去十年其价格的急剧上涨提醒了我们，当缺乏弹性的需求与受限的供给发生碰撞时会发生什么。虽然价格已从历史高点大幅回落，但其潜在的市场动态依然强劲。

主要经济驱动因素与近期价格走势

汽油引擎之王： 钯金的题材绝大部分都围绕着一件事：汽油动力车。它是催化转换器中使用的主要金属，占钯金总需求的 80% 以上。这使得 PA 期货成为全球汽车产业健康状况和排放法规严格程度的直接代理指标。近期的价格波动反映了市场对于内燃机（ICE）需求触顶与持续强劲的汽车销售之间的不确定性。

极度的供应限制： 钯金的供应侧甚至比铂金更为集中。俄罗斯和南非合计约占全球矿产量的80%。这种极端的地理集中使得钯金价格对地缘政治紧张局势、制裁和物流瓶颈极为敏感，正如乌克兰冲突后所见。这种地缘政治风险是其波动性和价格飙升的主要驱动因素之一。

地上存量的角色： 与矿产供应不同，钯金市场深受地上存量流动的影响，包括来自报废车辆的回收材料。这些库存的规模和可及性可以在供应中断期间充当缓冲，往往能减缓否则会更为剧烈的价格飙升。因此，钯金的价格不仅是开采产量的函数，也是回收率和这些现有库存策略性释出的函数。

我们的钯金期货的潜在投资组合应用

工业趋势的代理指标： 那些希望对全球汽车销售和排放标准表达观点的人士，可以使用 PA 期货。其价格走势通常反映工业数据，从而提供了与黄金和白银截然不同的对冲或投机可能性。

地缘政治观点的交易工具： PA 合约是市场参与者可用来表达对地缘政治风险观点的工具，特别是与其集中的供应链相关的风险。历史上，紧张局势的加剧已转化为价格波动，创造了事件驱动的市场条件。

利用期权管理波动性： 鉴于该合约历史上的高波动性，钯金期货期权是风险管理的相关工具。例如，可以考虑采用买入看跌期权等策略来保护投资组合，以防范汽车产业的衰退，而对于那些希望交易波动性本身的人士，则可采用例如跨式或勒式等策略。

结论：考量铂族金属（PGMs）于投资组合的多元化应用

总之，贵金属市场所提供的题材远超黄金和白银以货币为主的焦点。铂金和钯金为交易者提供了与全球工业、技术和地缘政治趋势互动的独特途径。

核心摘要

铂金（PL） 展现了多重吸引力，包括相对于黄金的潜在价值回归、钯金替代带来的结构性需求转变，以及在蓬勃发展的绿色氢能经济中的长期利害关系。

钯金（PA） 则是全球汽车产业一个波动性更高的代理指标，其价格走势与高度集中且地缘政治敏感的供应链紧密相连。

透过跳脱传统的避险资产，市场参与者可以利用具备流动性的铂金和钯金期货市场，来表达更细致的观点、对冲不同类型的风险，并可能使策略更多元化。对于任何寻求在芝商所更全面地交易贵金属市场的交易者而言，分析其独特的基本面是至关重要的一步。

（来源：芝商所 翻译：世界铂金投资协会）提示：本文信息仅供参考，不代表世界铂金投资协会的观点，不构成或不应被认为是世界铂金投资协会的投资建议。