2024 年第一季度，美国电动汽车销量与上一季度相比下降了-15.2%，这是自 2020 年第二季度以来首次出现季度间销量下降。特斯拉 2024 年第一季度的销量与 2023 年第一季度相比下降了 9%，该公司已宣布裁减超过 10%”的全球员工。福特汽车公司表示，由于电动汽车在美国的销售放缓，该公司将推迟推出新型电动皮卡和运动型多用途车（SUV）。
即使在中国的销售情况也令人失望，2024年第一季度的电动汽车销量与去年同期相比增长了14.7%。这是一个不错的成绩，但却是自2023年第二季度以来的最低增长率。
多个地区降低了对电动汽车的补贴
令人失望的主要原因是政府降低了对电动汽车的补贴。美国的《通货膨胀削减法案》每年都会根据电动汽车和电池的生产地改变对电动汽车的补贴。
德国对企业的电动汽车补贴于2023年9月1日终止，对个人的补贴于12月17日终止，比年终计划提前几周取消了4500欧元（5000美元）的补贴。该补贴原计划在2024年降至3000欧元（3273美元），但由于预算紧张，德国联合政府不得不取消电动车补贴，因此补贴在几天前被全部取消。在法国，电动汽车补贴最高可达 7000 欧元（7636 美元），但仅限于截至 12 月 15 日在欧洲生产的电动汽车。
电动汽车价格战已经爆发
特斯拉已将 Model 3 和Model Y 的价格分别降至 4 万美元和 4.5 万美元以下。其他经销商地段的电动汽车库存也明显大幅打折。所有汽车的价格普遍上涨，再加上电动汽车为转移多余库存而打折，使得一些电动汽车车型的价格与内燃机价格持平或非常接近。
如果您一直想购买电动汽车，您可能会发现一些吸引人的折扣。降价的原因包括：需要吸引更广泛的客户、来自价格更低的中国进口电动汽车的威胁，以及需要转移存在软件问题的不完善电动汽车，为更新、改进的车型让路。以销售价值 12 万美元的保时捷电动车为基础的能源转型只能吸引 1%的高收入者，因此向更经济实惠的车型发展是必要的。要使公共电动汽车充电价格合理，还需要做更多的工作。公共电动汽车充电器的费用为每千瓦时0.40 到 0.60 美元，而全国平均家庭电价为每千瓦时0.15 美元。按家庭电价计算，相当于每加仑汽油 1.25 美元，而公共充电器的价格为每加仑 3.32 美元至 4.98 美元。因此，一些电动汽车车主每英里的电费要比汽油费高。
能源转型比电动汽车销售更重要
电动汽车销售增长放缓并不会改变我们对工业金属的积极展望。电动汽车销售、风力涡轮机、太阳能发电以及将新的天然气发电厂和核电厂连接到电网的电网基础设施建设，都是需求看涨的原因。与此同时，持续的采矿中断限制了产量的增长。近期的铜生产限制包括：第一量子矿业有限公司（First Quantum Minerals Ltd）的巴拿马科布雷铜矿（Cobre Panama mine）意外关闭、英美资源集团下调产量指导，以及世界第一大铜矿生产商 Codelco 的产量下滑至四分之一个世纪以来的最低水平。就在本周，赞比亚矿业当局表示，电力公司 ZESCO Ltd 已通知几家矿业公司，它无法完全履行供电承诺。这个南部非洲国家 85% 的发电量依靠水力发电，在持续干旱的情况下正在经历滚动停电。
暂时倒退的能源转型中的替代金属
将消费者的关注点从气候变化转移到预算变化可能会推动能源转型。如果政府无法负担电动汽车补贴或建设价格合理的充电网络，能源转型的速度可能会放缓。德国并不是唯一一个面临预算压力的国家，因为军事冲突加剧和利率提高导致债务融资成本上升，对税收的需求也随之增加。在没有电动汽车补贴和折扣的情况下，传统汽油动力汽车的销售量可能会出人意料地强劲。铂和钯用于柴油和汽油车的污染控制。这两种金属价格的下跌至少部分是受电动汽车转型预测的影响，但事实证明这种预测过于激进。铂金的交易价格较 2021 年 2 月 15 日的高点下跌了 27%，钯金的交易价格较 2022 年3 月 8 日的高点下跌了 67%。这两种金属的供应主要集中在俄罗斯和南非，前者的铂金和钯金躲过了美国的数轮制裁，而后者数年的停电则减少了矿山的产量。
黄金再创历史新高
黄金最近达到每盎司 2383 美元。涨势是否已经结束？黄金价格从2019年初的1284美元上涨到本月初的2383美元，即使ETF投资者的抛售压力极大，他们在过去两年中抛售了750吨黄金。价格上涨的原因是外国央行买入了近三倍于 ETF 投资者卖出的黄金。当美国联邦储备委员会（美联储）降息时，ETF 投资者可能会转向购买黄金。过去三个联邦基金利率周期分别在2000年、2006年和2018年引发了57%、235%和69%的金价波动。美联储主席杰罗姆-鲍威尔最近的讨论暗示，降息可能会从预期的 6 月会议推迟到今年晚些时候。虽然投资者可能会等到首次降息时再买入更多黄金，但很难想象外国央行对黄金的胃口会很快减小。几年来，外国央行一直在分散投资，从美国国债转向黄金，以尽量减少受美国外交政策制裁影响的风险，因为这种制裁可能会切断它们与美元交易系统的联系。中国零售投资者的黄金溢价很高，这是需求增加的迹象。央行的购买行动仍在继续，最近COMEX 期货市场的未平仓合约也有所上升，这表明对冲基金对黄金的兴趣。事实上，随着 ETF 投资者持仓量回到 2019 年的水平，美国货币市场资产处于超过 6 万亿美元的历史高位，不难看出从现金回流到黄金的配置可能会推动价格上涨。
OPEC不太可能伤害珍贵客户
OPEC+的剩余石油产能为每天300-500 万桶，如果油价大幅上涨至每桶 100-120 美元以上，产量可能会增加。超过 100 美元的油价会不成比例地损害新兴市场的石油需求，尤其是在美元走弱（当地货币走强）无法抵消的情况下。
正是这些人口结构具有吸引力、生活水平迅速提高的新兴国家，在每年的石油需求增长中占了很大一部分。如果OPEC决定在油价升至 120 美元以上时不再增产，他们将不成比例地损害新兴国家的利益，而新兴国家是他们最亲爱的客户。
我们认为这种情况不太可能发生，因此供应中断导致油价上涨是可能的，但油价持续超过 120美元似乎不太可能。美国等发达市场炼油能力的短缺警告我们，要确保在多元化的商品组合中拥有足够的成品油（汽油、柴油、汽油），而不仅仅是原油。
