“哈里斯交易”能否带镍价走出“泥潭”

9月中旬，美联储的议息会议成为市场焦点，在镍价跌至成本线后，价格走势显示出止跌迹象，但价格反弹力度不足，市场参与者大多持观望态度。与此同时，与美联储议息会议紧密相关的美国总统选举也成了利率调整的关键因素。相对温和的“哈里斯交易”在一定程度上对镍价产生了积极影响，但要使镍价真正摆脱低迷，还需要供需失衡问题得到实质性的缓解。

“哈里斯交易”是指在拜登总统宣布不参与2024年总统选举后，副总统哈里斯作为潜在的总统候选人提出的经济政策倾向。与具有鲜明个人特色的“特朗普交易”相比，“哈里斯交易”显得更为温和，个人色彩较为淡化。然而，在税收、移民、外贸、能源以及经济政策等方面，两者的政策取向存在显著差异。在最近一次的辩论中，哈里斯的支持率显著上升，因此，市场更加看好“哈里斯交易”，也使得镍价出现了触底反弹的趋势。

认可清洁能源 镍需求有望增加

与“特朗普交易”的立场形成鲜明对比，哈里斯强调积极应对气候危机和推动清洁能源的发展。市场预计，新能源汽车的产销数据将明显改善，需求的增长将为镍价提供支撑。在新能源电池领域，镍的终端需求占比超过10%。

中国汽车工业协会数据显示，1—8月份，新能源汽车的产量达到了700.3万辆，与去年同期相比增加161万辆，增长29.85%。二季度，新能源汽车在整个汽车产量中的占比超过40%，并且该比例还在逐步上升。如果哈里斯当选，清洁能源可能会再次成为全球关注的焦点，新能源汽车等领域有望实现进一步的突破，将对镍价形成积极的支撑作用。

开放贸易更有利于全球市场发展

全球经济复苏的步伐慢于预期，对大宗商品市场形成冲击。贸易保护措施可能会给经济复苏带来更多的障碍。相反，开放贸易在一定程度上能够加速全球经济的复苏，一旦终端需求得到改善，镍市场的供需失衡问题有望得到缓解，将为镍价提供支撑。

综合来看，随着哈里斯的胜率迅速上升，市场也更加期待“哈里斯交易”带来的积极影响，商家对此抱有看涨情绪。然而，笔者认为，政策和消息的支持主要是短期行为。从镍市场的供需基本面来看，供需差距正在逐步扩大，尤其是需求端的不锈钢市场持续低迷，可能会限制镍价摆脱低迷的机会。

在供应方面，国内每月2.5万吨的镍产量加上超过80万吨的镍铁进口量，镍产品供应压力不断增加，给镍价的上涨带来了压力。

值得关注的是，镍的供需失衡并不是一个新问题。早在几年前，随着中资企业在印尼建厂，镍供应过剩的问题就已经显现。尽管镍供应量有所增加，但需求增长并未跟上步伐。不锈钢市场的让利出货策略也难以促成交易，导致许多钢厂制订了检修减产计划。镍供需差距的扩大，使得镍价在止跌后难以实现有效反弹。

近期，由于原料价格的坚挺和生产成本的上升，华南地区的一家大型钢厂在9月份对300系不锈钢项目进行了减产，并计划在9月底恢复生产。预计将影响300系粗钢产量约2万吨，换算后大约会影响1600金属吨的镍消耗。

除了钢厂减产之外，300系不锈钢的经济性也在逐渐减弱。在成本倒挂后，部分厂家开始考虑换产。二季度，300系不锈钢的产量占比就逐步下降。2024年，国内不锈钢粗钢产量虽有回升趋势，但增长空间有限。1—8月份，不锈钢累计产量为1936.6万吨，同比增加85.51万吨，增幅不足5%。而300系不锈钢的产量占比下降至50%左右，进一步对镍需求产生抑制作用，并对镍价的上涨造成了较大的压力。

“哈里斯交易”可能为镍价提供了止跌的机会，但要成为推动镍价反弹的动力则较为困难。市场普遍预计，不锈钢需求全面恢复的可能性不大，资金在消息刺激下快速进出镍市场，为镍价提供了短暂的支撑后迅速撤离，导致镍价呈现震荡走势。