行业新闻 | 2025年最火大宗商品竟是铂金！这些股票将躺赢

你知道吗？2025年表现最亮眼的金属不是黄金，而是铂金。让我们来看看为什么会这样，以及投资人该如何参与这波行情。

铂金表现优于黄金

铂金今年已上涨超过30%，领先黄金的26%涨幅。这波涨势大多发生在过去两周内，价格突破每盎司1,200美元，创下四年来新高。

对于不熟悉的投资人来说，铂金也是一种贵金属，应用场景与黄金类似，包括珠宝与硬币。但铂金还有一个独特用途——汽车催化转化器，它能有效”净化”汽车排放的有害气体。

为何2025年铂金表现优于黄金？

除了前述应用需求外，更关键的是铂金的供不应求。根据世界铂金投资协会（WPIC）预测，2025年缺口将逼近100万盎司，且这将是连续第三年出现供给缺口，预料未来至少还会持续两年。

此外，或许投资人也在寻找黄金以外的替代品。而特朗普关税政策的风波也对市场造成影响。金属交易商早在”解放日”前便大量购入铂金，担心未来将被加征关税。讽刺的是，这些铂金如今正逐步释出。

对投资人而言，最关键的是——相较于黄金，铂金的相关上市公司极为稀少。尽管如此，市场上仍有少数公司涉足铂金业务。

哪些股票值得关注？

虽然澳洲铂金矿藏稀少，但Chalice Mining（澳交所代码：CHN）持有的Gonneville/Julimar 矿区是个例外。

根据2023年7月公布的资源量估算，该矿藏蕴藏5.6亿吨矿石，镍含量0.54%，约当每公吨1.7克的钯当量。其中55%为探明与控制资源，其余为推测资源。总量相当于1,600万盎司的3E金属（钯、铂、金总和）、86万吨镍、52万吨铜与8.3万吨钴。

该公司市值曾从不到4,000万澳元暴涨至超过15亿澳元，仅用了不到两年。但随后股价回落，目前市值仅约5亿澳元。主因是将 Gonneville 转为生产矿场的资本支出预估为16至23亿澳元，而最终投资决策（FID）仍需一年。其他风险还包括当地小区的”邻避效应（NIMBY）”阻力，但成本与时程仍是最大变量。

若看纯铂金公司，Zimplats（澳交所代码：ZIM）是其中代表，目前市值约18亿澳元，2025年股价已上涨28%。其主要矿场位于南部非洲的津巴布韦。

Zimplats 正在关键转型期，正在开发Mupani 新矿场以全面取代现有两座矿山。2024财年总产量为645,911盎司。虽然该年度仅赚得820万美元，但若铂金价格维持在高位，2025财年的获利表现有望翻转。

另一家铂金股为Southern Palladium（澳交所代码：SPD），其项目位于南非。根据初步可行性研究（PFS），该矿区拥有629万盎司的6E储量（含铂、钯、铑、钌、铱等）。该项目估算净现值（NPV）为10亿美元，内部报酬率（IRR）达28%。

该公司趁着近期铂金价格飙升，于上周筹得800万澳元资金，用于加速详细可行性研究（DFS）规划。而在数周前，该项目刚获得环评许可。

总结

铂金成为2025年最热门的大宗商品，甚至表现胜过黄金。这并非偶然，而是源于供应缺口扩大、需求持续强劲，以及市场对特朗普关税政策的担忧。

与黄金不同的是，铂金相关的上市公司极为稀少（特别是纯铂金公司），这也容易让投资人”本能反应式”地买进个股。我们认为，透过铂金ETF获得广泛曝险是较稳妥的选择，而单押一两家公司只因铂金可能续涨则风险过高，投资人应谨慎评估。